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造纸行业：新闻纸新一轮涨价的研究分析

    今日上证报等媒体披露多家企业正酝酿新闻纸的新一轮涨价，我们认为奥运会等因素导致的需求上升为短期因素。从长期看，新产能将释放，废纸价格涨势也已缓甚至将回调，新闻纸价格上涨仅为短期利好因素，对新闻纸行业给予中性评级。

    需求增长是短期因素。奥运期间各家报纸的大幅扩版会，加之奥运期间对进京车辆进行的交通管制促使在京媒体加大库存，造成目前新闻纸供应短缺。同时08年暂无大的新闻纸产能达产，短期的供不应求导致新闻纸价格上涨。

　　我国新闻纸未来产能的释放。我国新闻纸现有产能400多万吨，且有约50万新建产能：（1）、福建南纸非公开发行募集资金投资年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化项目；（2）、广州造纸债券募集资金投资年产28万吨胶印新闻纸生产线；（3）、07年华泰、晨鸣、岳阳等部分新闻纸生产线转产其他纸种，市场情况好的话这部分产能转回也比较容易。未来产能的释放将平抑新闻纸价格的上涨。

    人民币升值不利于出口。06年我国新闻纸开始出现净出口，人民币升值虽然有利于降低废纸进口成本，但相对其它非出口纸种，会加大出口压力。

　　投资建议：（1）、新闻纸子行业08年业绩增长较快，但也面临未来产能扩张、及奥运会后需求正常回归的压力，因此我们认为本次新闻纸价格上调为短期利好因素。（2）、华泰股份该公司作为全球最大的新闻纸企业，受益于本轮新闻纸价格的持续上调，08年、09年业绩增发摊薄后分别增长38%和20%，目前08年动态PE为10倍，考虑到龙头企业的价格影响力及业务稳定性，维持华泰股份谨慎推荐-A的投资评级。


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