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汽车行业：抑大扬小仍难改民族品牌困局

    国家第二次出台汽车消费税调整，鼓励节能减排

　　财政部和国家税务总局昨日宣布，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税，大幅提高3.0升以上大排量乘用车的消费税税率，同时降低1.0升及以下小排量乘用车消费税税率。而排量在1.0升到3.0升之间的车型消费税不变。

　　政策难改小排量汽车销售颓势，政策利多效果有限

　　国家鼓励1.0升以下的汽车消费，该细分市场属于A00级车系，目前其主要生产品牌都是自主品牌，包括奇瑞的QQ，一汽夏利的夏利，长安的奔奔，该市场从2006年以来销售增速明显下降，市场份额不断缩小，我们认为其主要原因是产品的技术含量低，安全性能不好，不符合国人汽车消费的面子和实用心理。因此我们认为从产品和需求的角度看，政策利多有限。

　　从消费者实际获利来看，该级别的车售价在3-5万左右，消费税的减少，购车者实际支出减少600-1000元，我们认为购车成本的下降效用不明显，该级别汽车的促销活动有时获得的收益远大于这个成本降低，因此，消费税的降低对销量的刺激有限。

　　政策对大排量汽车销售负面影响较大，进口车和SUV首当其冲

　　由于政策导向的问题，所谓大排量的乘用车就是C级车及以上，以及大排量的SUV。我们认为这次增加消费税对大排量的汽车购车成本增加较大，虽然该细分市场的购买力较强，但我们认为负面影响还是很大，特别是政府部门的限能和限支政策，大排量汽车的销售负面影响更大。我们认为由于市场早就有这个政策的传言，所以短期的提早购买会透支未来几个月的高档车的需求。

　　A级车替代负面影响有限，B级车替代正面效应大

　　我们认为A00级车的替代A级车的效应很小。由于A级车的车型符合中国人消费心理，我们认为A级车的销量受影响较小。我们继续认为A级车是市场的主力。如果这项政策能延伸到1.6升的排量，我们认为节能减排的效果会更明显。

　　B级车由于C级车的购买成本上升，我们认为B级车的消费增长和市场比例会进一步增长。但目前主要是受宏观经济的影响，B级车的消费也不会有大幅度的增长，但中长期来看，会侵占C级车的市场份额，整个市场份额和增速会保持较高的水平。

    扶植汽车工业，特别是自主品牌需要资金和税收的优惠

    我们认为汽车工业是资本和技术密集型产业。目前国内自主品牌的市场占有率不断下滑，主要原因是产品技术含量低，企业技术开发能力较弱，因此带来的市场竞争力的缺失。我们认为真正的手段在于提高企业的产品开发能力，并在相应的细分市场给与企业税收的支持。

    汽车消费低谷尚未到达，维持行业中性评级

    我们认为这项政策在短期对国内乘用车市场的影响有限，对各个细分市场的影响各异，在宏观经济形势没有根本改变的情况下，汽车消费的低谷尚未到达，我们继续维持整个行业中性的评级。

    汽车消费税调整，抑大扬小促进节能减排

　　财政部和国家税务总局昨日宣布，决定从2008年9月1日起调整汽车消费税，大幅提高3.0升以上大排量乘用车的消费税税率，同时降低1.0升及以下小排量乘用车消费税税率。而排量在1.0升到3.0升之间的车型消费税不变。

　　这次消费税调整全部是针对乘用车市场，具体调整方案为：排气量在3.0升以上至4.0升的乘用车，税率由15%上调到25%；排量为4.0升以上的乘用车，税率由20%调整到40%；排量1.0升以下的含1.0升的乘用车，税率由3%下调到1%；而市场的主流需求1.0-3.0升排量的乘用车税率保持不变。

　　政策难改小排量汽车销售颓势，利多有限

　　国家鼓励1.0升以下的汽车消费，该细分市场属于A00级车系，目前其主要生产品牌都是自主品牌，包括奇瑞的QQ，一汽夏利的夏利，长安的奔奔，该市场从2006年以来销售增速明显下降，市场份额不断缩小，我们认为其主要原因是产品的技术含量低，安全性能不好，不符合国人汽车消费的面子和实用心理。因此我们认为从产品和需求的角度看，政策利多有限。

　　从消费者实际获利来看，该级别的车售价在3-5万左右，消费税的减少，购车者实际支出减少600-1000元，我们认为购车成本的下降效用不明显，该级别汽车的促销活动有时获得的收益远大于这个成本降低，因此，消费税的降低对销量的刺激有限。

    小排量汽车客户对油价和收入预期更敏感

    小排量汽车的产品决定了其潜在客户，它的市场定位是二、三线城市。由于股市的单边下跌，通胀情况尚未能根本解决，油价的提价现实和预期，个人可支配收入的增长放慢，对未来的前景并不看好，很多中西部城市的消费者都取消或延迟了购车计划，这是宏观经济形势决定了汽车消费的短期低迷。

    政策利空大排量汽车，进口车和SUV首当其冲

　　由于政策导向的问题，所谓大排量的乘用车就是C级车及以上，以及大排量的SUV。我们认为这次增加消费税对大排量的汽车购车成本增加较大，虽然该细分市场的购买力较强，但我们认为负面影响还是很大，特别是政府部门的限能和限支政策，大排量汽车的销售负面影响更大。我们认为由于市场早就有这个政策的传言，所以短期的提早购买会透支未来几个月的高档车的需求。

　　A级车替代负面影响有限，B级车替代正面效应大

　　我们认为A00级车的替代A级车的效应很小。由于A级车的车型符合中国人消费心理，我们认为A级车的销量受影响较小。我们继续认为A级车是市场的主力。如果这项政策能延伸到1.6升的排量，我们认为节能减排的效果会更明显。

　　B级车由于C级车的购买成本上升，我们认为B级车的消费增长和市场比例会进一步增长。但目前主要是受宏观经济的影响，B级车的消费也不会有大幅度的增长，但中长期来看，会侵占C级车的市场份额，整个市场份额和增速会保持较高的水平。

　　扶植汽车民族品牌需要组合拳，税收和资金最重要

　　我们认为汽车工业是资本和技术密集型产业。目前国内自主品牌的市场占有率不断下滑，主要原因是产品技术含量低，企业技术开发能力较弱，因此带来的市场竞争力的缺失。我们认为真正的手段在于提高企业的产品开发能力，并在相应的细分市场给与企业税收的支持。

　　汽车消费低谷尚未到达，维持行业中性评级

　　我们认为这项政策在短期对国内乘用车市场的影响有限，对各个细分市场的影响各异，在宏观经济形势没有根本改变的情况下，维持整个行业中性的评级。


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